在债市波动日益凸显、纯债收益率持续下滑的当下，中欧基金固收团队三位核心成员李冠頔、邓欣雨、刘灵均接受采访时，深入剖析了团队对债券市场供需关系重构的深刻洞察，为投资者在复杂市场中寻找新的投资机遇。
投资哲学：少犯错中积累胜率
中欧基金固收团队基金经理李冠頔，拥有8年证券从业经验和2年基金管理经验。她深受竞技体育启发，认为固收投资如同排球比赛，关键在于关键分上的稳定发挥和高胜率，核心在于“少犯错误”。面对市场短期不可预测性，她构建了以胜率、赔率、趋势强度和交易拥挤度为核心的决策框架。在她看来，投资是做出好的“购买决策”，而非单纯挑选“好东西”。对于债券定价，她指出当前市场分歧核心在于供需关系重构，“资产荒”本质是需求方选择权增加。她主张尊重结构性变化，聚焦相对确定性的收益机会，放弃追求完美操作。
多元策略：动态平衡中追求收益
中欧基金固收投资部混合资产组负责人邓欣雨，拥有17年证券从业经验和10年基金管理经验。他认为，在纯债收益率步入“1字头”时代，单一资产难撑大局，“固收+”的核心在于股、债、可转债的精密耦合与动态平衡。
在股票投资上，邓欣雨构建了基于宏观情景假设的风格轮动框架，通过因子化系统配置策略，在严格控制权益仓位波动前提下，使个位数比例的股票投资成为组合重要收益来源。目前，团队已对多种风格策略因子实现布局，涵盖市场主流风格因子和不同收益波动特征。
债券部分，邓欣雨强调动态久期管理的重要性，根据组合目标波动率区间和市场环境灵活调节久期中枢。具体择券上，偏好流动性好的二级资本债、永续债以及性价比高的中高等级信用债，同时重视长久期利率对组合久期的调节作用，利用利率债与信用债的负相关性优化组合结构。
可转债市场方面，团队建立了估值交易情绪指标体系，将投资逻辑转化为可持续的量化策略模型体系。根据市场环境不同，对偏债型、偏股型、平衡型可转债择机配置，采用“低估值高质量”和“双低增强”两大策略追求超额收益。以二级债基中欧稳宁9个月持有A为例，截至2025年3月底，该产品近1年收益率达7.48%，优于同期业绩基准收益率。
科技赋能：提升投研效率与质量
中欧基金固收投资部投资组研究员刘灵均，毕业于北京大学计算机技术专业。他认为，AI是认知效率的放大器，而非替代者。在基础层面，AI实现了效率的显著提升，如语音识别系统几分钟内生成高精度会议纪要，程序编码助手辅助快速搭建风险评价模型代码框架。
在策略研究层面，基于深度学习的利率预测模型融合海量数据，在拐点预判上展现优势；基于大模型训练的舆情分析工具能实时追踪政策文本情绪倾向。信用研究方面，AI将发债主体海量信息整合接入企业知识库，输出完整信用分析报告，帮助研究员快速查询核心信息和风险点。不过，刘灵均也提醒，使用AI工具时要注意数据准确性、全面性和及时性，警惕“数据幻觉”，同时大模型的“思辨能力”仍有待提高。（图文来源/中欧基金固收）
